VR视角好意思国11月办事大幅改善，降息节拍怎么看？

发布日期：2024-12-11 05:35 点击次数：165

（本文作家熊园VR视角，国盛证券首席经济学家）

1、好意思国11月新增办事大幅反弹，主因飓风和歇工的影响消退。

>总体办事发扬：好意思国11月新增非农办事22.7万，高于预期值20万，10月和9月数据区别由1.2万、22.3万上修至3.6万、25.5万，两月总共上修5.6万。逍遥率4.2%，相宜预期，略高于前值4.1%。工作参与率62.5%，略低于预期值62.7%和前值62.6%。每周平均工时34.3小时，相宜预期，略高于前值34.2小时。平均时薪环比0.4%，与前值抓平，略高于预期值和以前12个月均值0.3%。值得属目标是，诚然逍遥率小幅回升，但“萨姆法律讲授”已陆续2个月处在0.5%以下，不再发出阑珊信号。举座看，本月好意思国办事数据发扬邃密。

>行业办事发扬：从好意思国各行业逍遥率发扬来看，11月采矿业和信息业的逍遥率显着下降，金融业和勾引业的逍遥率显着上升，其他行业逍遥率变化不大。以前几个月的数据夸耀，好意思国劳能源市集呈现出高端岗亭办事改善、低端岗亭办事走弱的特征，这背后可能反馈了违纪侨民数目的减少，而企业被动提升工资来进行招聘。

>办事数据解读：前期叙述中咱们曾指出，好意思国10月办事数据之是以大幅下滑，主因飓风天气+波音公司歇工的扰动，跟着插手身分消退，本月办事情状按期出现显着改善，也印证了好意思国经济和办事仍有较强韧性、尚无阑珊风险。此外，薪资增速保管高位，指向好意思国通胀压力如故偏高。

2、非农公布后VR视角，主要资产发扬分化，好意思联储降息预期小幅升温。

>大类资产发扬：非农公布后，好意思股分化，好意思元指数高潮，好意思债收益率下行，黄金轰动。死心12/7收盘，标普500、纳斯达克指数区别高潮0.3%、0.8%，谈琼斯指数下落0.3%；10Y好意思债收益率下行2bp至4.17%，好意思元指数高潮0.2%至106.0，现货黄金基本抓平在2632.7好意思元/盎司。

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>降息预期变化：非农公布后，利率期货隐含的好意思联储降息预期小幅上调。其中，12月降息25bp的概率从70%升至85%，2025年底前隐含的降息次数从3.4次升至3.6次（每次25bp）。继12月降息的情况下，市集预期2025年好意思联储再降息3次的概率略高于2次。市集降息预期之是以上调，主因市集对本月新增办事的大幅反弹已有预期，更多在交游逍遥率回升，不外这一情况不祥率不会抓续，后续降息预期仍可能出现反复。

3、络续请示：2025年好意思国经济有望触底回升，好意思联储降息可能暂停。

>好意思国经济臆测：在2025年国际宏不雅臆测叙述中咱们曾指出，跟着降息效用表露、企业和住户完成去杠杆、信用环境重回宽松，2025年好意思国经济不祥率证明软着陆、并有望触底回升，拐点可能不才半年。与此同期，由于住房通胀可能反弹、工资-物价螺旋、关税影响，好意思国将濒临二次通胀风险。

>好意思联储降息臆测：当今看，12/19的好意思联储议息会议不祥率再降息25bp，但表态可能偏鹰派，而况这次会议将更新经济预测和点阵图，需重心怜惜对来岁降息幅度的预测是否出现大幅下调。鉴于2025年好意思国经济不祥率证明软着陆并有望触底回升，同期二次通胀压力加大，咱们保管此前判断：在12月降息25bp之后，臆测好意思联储2025上半年终结式再降息50bp；下半年若好意思国经济驱动回升，可能阶段性罢手降息。

本文仅代表作家不雅点。